ЛОНДОН/НЬЮ-ЙОРК/ГОНКОНГ, 3 июл (Рейтер) – Для
хедж-фондов вторая половина 2023 года – это возможность
воспользоваться моментом, когда инфляция, агрессивное повышение
ставок и отказ от углеводородов придают экономике новую форму.
Основные центральные банки в целом повысили ставки более чем
на 3750 базисных пунктов с сентября 2021 года, и хотя темпы
ужесточения денежно-кредитной политики снизились, мировая
экономика еще не прочувствовала полного эффекта от изменения
ставок.
Пять крупных фондов поделились своими идеями, как торговать
пятью различными классами активов в условиях неопределенности.
Данные идеи не являются рекомендациями или торговыми
позициями, которые хедж-фонды не могут раскрывать по нормативным
причинам.
1/ UBS O’CONNOR
* Альтернативная платформа, включающая как хедж-фонды, так и
кредитование
* Размер: $9,5 миллиарда
* Основан в 2000 году
* Идея: длинные так называемые мнимо конвертируемые
облигации, или гибридные ценные бумаги, где акции торгуются ниже
цены конвертации опциона.
Кейси Талбот из мультистратегического фонда UBS O’Connor
предлагает инвестировать в конвертируемые облигации, торгующиеся
со скидкой.
Компании воспользовались относительно мягкими условиями
финансирования в период с 2020 по начало 2022 года, чтобы
привлечь деньги путем выпуска особого вида облигаций, которые
могут быть конвертированы в акции.
В тот период эти компании, добиваясь высокой оценки акций и
при этом желая выплачивать низкий купон по облигациям, выпускали
конвертируемые облигации с маленьким или нулевым купоном.
«В связи с изменением ставок и коррекцией акций эти
конвертируемые активы сейчас торгуются по чрезвычайно низким
долларовым ценам», – сказал Талбот.
Они могут предложить инвесторам хороший доход, если
компания-эмитент будет участвовать в слияниях и поглощениях или
если она решит выкупить облигации, чтобы воспользоваться
преимуществами более низкой цены долга.
2/ INDUS CAPITAL PARTNERS
* Инвестиционный фонд, ориентированный на Азию и
специализирующийся на стратегиях управления акциями
* Размер: $3,5 миллиарда
* Основан в 2000 году
* Идеи: длинные инвестиции в акции японских компаний,
выигрывающих от инфляции продуктов B2B (business to business) и
роста реальной заработной платы
Байрон Гилл из Indus Capital Partners видит возможности в
японских компаниях, извлекающих выгоду из инфляции в
корпоративном сегменте, когда одна фирма перекладывает растущие
расходы на другую.
Хедж-фонд увеличил длинные позиции в промышленном и сырьевом
секторах: в компаниях, которые способны справиться с ростом
затрат и повысить свои цены сверх этого, инициируя давно
назревшие изменения в практике ценообразования.
Управляющий портфелем Indus Говард Смит сказал, что выявляет
бенефициаров повышения реальной заработной платы, таких как
внутренние розничные торговые сети и рестораны.
Реальная заработная плата в Японии снизилась в апреле 13-й
месяц подряд.
3/ MAERLI CAPITAL
* Мультистратегический хедж-фонд
* Размер: 300 миллионов евро ($327,96 миллиона)
* Основан в 2022 году
* Идея: покупка золота
Основатель Maerli Capital Анастасия Тарасова считает, что
ослабление доллара и волатильность вокруг прогнозов процентных
ставок Федеральной резервной системы США – самое подходящее
время для того, чтобы обратить внимание на драгоценные металлы.
По ее словам, в последнее время центральные банки пополняют
золотые резервы очень высокими по историческим меркам темпами.
Тарасова считает, что к концу 2023 года золото может достичь
уровня от $1.950-$2.000 за унцию, что означает рост более чем на
5% по сравнению с текущим уровнем в $1.914.
Если прогноз ухудшится и золото прорвется выше $2.070,
Тарасова предвидит дальнейшее ралли до $2.090-$2.100.
«Геополитические последствия конфликта в Украине всё еще
неясны, поэтому спрос на золото в качестве актива-убежища
остается актуальным», – добавила Тарасова.
4/ REDHEDGE ASSET MANAGEMENT
* Redhedge Synergy Total Return – кредитный хедж-фонд в
составе управляющего активами
* Размер: $380 миллионов – активы в управлении
* Основан в 2014 году
* Идея: длинные облигации инвестиционного класса и короткие
высокодоходные облигации
Андреа Семинара, основатель Redhedge Asset Management
считает, что рынки облигаций недооценивают, насколько крупным
игроком остается Европейский центральный банк.
«Люди недооценивают процент новых облигаций, которые
покупаются», – сказал Семинара.
ЕЦБ сворачивает свои позиции в бондах, но остается крупным
держателем облигаций еврозоны.
Семинара добавил, что мощное ралли акций, вызванное бумом
искусственного интеллекта, способствовало сужению спреда между
облигациями с похожими сроками погашения, но разными кредитными
рейтингами.
Если рецессия ударит по цене высокодоходных облигаций, это
увеличит разницу между облигациями инвестиционного класса с
высоким рейтингом и более рискованными аналогами, добавил он.
Семинара предпочитает открывать длинные позиции в облигациях
инвестиционного класса и короткие- по высокодоходным бондам
через индексы iTraxx Europe и iTraxx crossover.
5/ CRAWFORD FUND MANAGEMENT, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КОНСУЛЬТАНТ ERIC
STURDZA INVESTMENTS
* Длинные и короткие позиции по малоизвестным и мало кем
отслеживаемым активам
* Размер: Eric Sturdza Investments – $1,2 миллиарда
* Crawford Fund Management был основан в 2009 году
* Идея: короткие позиции в акциях слабых новичков в
отрасли электромобилей
Крис Кроуфорд, управляющий партнер Crawford Fund Management,
считает, что острая конкуренция в сфере электромобилей (EV)
будет испытанием как для действующих, так и для начинающих
компаний. Он предпочитает занимать короткие позиции по бумагам
не закрепившихся новичков.
Администрация президента США Джо Байдена в рамках своей цели
декарбонизации экономики к 2050 году подталкивает американскую
автомобильную промышленность к ускорению перехода на
электромобили.
Стартапам сложно обеспечить масштаб и качество необходимых
цепочек поставок и найти эффективный способ продажи своих
автомобилей.
Традиционные автомобильные компании наращивают цепочки
поставок электромобилей, но и они могут столкнуться с
трудностями, поскольку новые компании лучше управляют
низкозатратными производственными линиями и могут снизить цену.
«Им действительно бросают такой вызов, какого они еще
никогда не получали», – сказал Кроуфорд.
($1=0,9147 евро)
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Нелл Маккензи, Каролина Мандл и Саммер Чжэнь)
