ГОНКОНГ, 26 июн (Рейтер) – Инвесторы ждут новой волны
стимулов в Китае прежде чем делать более агрессивные ставки на
восстановление экономики: последние несколько месяцев участники
рынка были разочарованы экономическими данными и отсутствием
значимой поддержки со стороны регуляторов в Пекине.
Многообещающее восстановление экономики Китая в начале этого
года пошло на спад так стремительно, что властям пришлось
понизить процентные ставки. Однако некоторые трейдеры полагают,
что этих мер было недостаточно, а угасающая уверенность вынудила
аналитиков понизить прогноз экономического роста КНР.
Для управляющих деньгами, всё еще находящимся на рынке,
терпение, осторожность и стимулы – ключевые слова после того,
как ралли акций, которое, как многие надеялись, предвещало
начало длительного «бычьего» цикла, стало увядать вместе с
экономическим импульсом.
Опрос управляющих глобальными фондами, проведенный BofA
Securities, показал, что открытие коротких позиций по китайским
акциям были второй самой популярной сделкой в июне, уступая лишь
длинным позициям в акциях техгигантов.
По данным Morgan Stanley, хедж-фонды были основными
покупателями в июне, однако присутствие таких инвесторов с
короткими торговыми горизонтами только подчеркивает хрупкость
восстановления экономики.
Китайский индекс «голубых фишек» просел на 0,2% в
этом году и отступил примерно на 34% от рекордного пика,
достигнутого в начале 2021 года. Гонконгский индекс
обвалился на 15% начиная с января. На смену январскому мощному
притоку средств инвесторов пришла «засуха».
Курс юаня достиг семимесячного минимума после
того, как меньшее, чем ожидалось, снижение процентной ставки ЦБ
вызвало сомнения в том, что власти пойдут на решительные
действие ради поддержки экономики.
Рыночные быки цепляются за два момента, которые вселяют
надежду: что будут приняты новые меры поддержки и что их будет
достаточно для восстановления пошатнувшихся настроений.
«Десять базисных пунктов мало что изменят», – сказал Онг Чен
из Pictet Wealth Management, подразумевая снижение ставки по
краткосрочным кредитам и однолетним среднесрочным кредитным
линиям на эту величину, проведенное Народным банком Китая.
«Главное – это политический сигнал. Надеюсь, что они смогут
переломить эти очень осторожные настроения с помощью увеличения
(государственных) мер», – добавил он.
Другие надеются на отскок акций на фоне дешевых оценок.
«Не могу поверить, что можно будет »проглотить« еще
какие-нибудь плохие новости», – сказал Энди Мейнард из China
Renaissance.
«Рынок, похоже, уже учел в котировках все негативные факторы
в уравнении», – добавил он, предположив, что предприимчивый
оптимизм в решениях – например, скупка подешевевших акций
ритейлеров – может принести хорошую прибыль в оставшуюся часть
года.
Согласно официальным данным, чистый объем покупок
материковых акций офшорными инвесторами составил скромные 23
миллиарда юаней ($3 миллиардов) в июне при общем объеме в 190
миллиардов юаней с начала года. При этом большая часть покупок
пришлась на январь.
ПОЗИЦИОНИРОВАНИЕ ДЛЯ БОЛЕЕ МЕДЛЕННОГО ОТСКОКА
Несколько месяцев подряд более мягкие, чем ожидалось, данные
о потреблении, производстве и рынке недвижимости показывают, что
восстановление экономики Китая не оправдывает возлагавшихся на
нее надежд. Попытки вернуть доверие всё больше напоминают
долгосрочный проект, а инвесторы настраиваются на игру вдолгую и
более медленный отскок.
Банки Уолл-стрит понизили прогнозы роста ВВП Китая на 2023
год: теперь их ожидания находятся в диапазоне от 5,1% до 5,7%,
так как ставки на уровень в 6% и выше теряют популярность.
Более позитивно настроенные аналитики отмечают, что из-за
пессимизма на рынке китайские акции необычайно подешевели.
Morgan Stanley сообщил, что индекс MSCI China
торгуется с редкой скидкой в 20% к более
широкому индексу MSCI развивающихся рынков:
отношение цены акции к будущей 12-месячной прибыли компании (в
расчете на акцию) составляет 9,3.
«Мы считаем, что рост китайских акций возобновится (во
второй половине года) по мере смягчения ДКП, при более широком
макроэкономическом восстановлении и стабилизации геополитики», –
говорят аналитики Morgan Stanley.
Тем не менее, проведенный банком анализ потоков показывает,
что в мае и июне активные спекулянты, специализирующиеся только
в длинных позициях, оставались чистыми продавцами китайских
акций роста, тогда как число коротких позиций росло.
Джеймс Лю из Neo-Criterion Capital в Сингапуре сказал, что
перестраивается на оборонительный лад, сокращая количество
гонконгских акций – более подверженных влиянию геополитической
напряженности – в портфеле, чтобы инвестировать в активы на
материке, где иностранная собственность представлена в
ограниченном объеме.
Он осуществляет обоюдоострую стратегию, ставя на секторы,
которые могут выиграть от новых стимулов – такие как розничная
торговля и недвижимость – и одновременно придерживая акции,
следующие за более долгосрочными структурными тенденциями –
например, внедрением инноваций и экономической
самодостаточности.
Такие зародыши оптимизма повышают риск разочарования.
«Я думаю, что инвесторы ожидают чего-то большего, чем просто
реактивная денежно-кредитная политика», – сказал Гуань И Лоу из
M&G Investments.
«Нам нужна большая решительность (правительства), чтобы
воспрять духом, чтобы доверие инвесторов и рынка восстановились,
и я думаю есть риск, что эти надежды не оправдаются», – добавил
он.
($1 = 7,1946 китайского юаня)
Оригинал сообщения на английском языке доступен по
коду
(Саммер Чжэнь в Гонконге при участииДжейсон Сюэ в Шанхае)