ЛОНДОН, 25 дек (Рейтер) – После нескольких мрачных для
развивающихся рынков лет, когда стремительный рост процентных
ставок вызвал череду дефолтов, инвесторы говорят, что с горой
накопленных к 2024 году долговых обязательств, похоже, можно
будет справиться.
Основные выплаты по суверенным еврообондам развивающихся
рынков вырастут до $78,4 миллиарда в новом году с $43,6
миллиарда в этом году, согласно JPMorgan. Суммарные долговые
выплатыразвивающихся экономик с более низким рейтингом взлетят
выше $65 миллиардов в 2024 и 2025 годах вместе взятых, по
сравнению с чуть более чем $8 миллиардами в этом году. Странам
придется либо найти деньги для обслуживания и выплаты долга,
либо новый источник кредитования для рефинансирования.
Инвесторы, однако, настроены оптимистично.
Они говорят, что недавний разворот риторики Федрезерва США,
прекратившего ужесточение денежно-кредитной политики, скорее
всего, высвободит больше денежных средств для рискованных
активов, включая долговые обязательства развивающихся рынков.
«В настоящий момент, мы не считаем неизбежной целую волну
дефолтов на развивающихся рынках», – сказал Роберт Симпсон из
Pictet.
НАЗАД НА РЫНОК
Угрозы еще тлеют в неизвестном будущем – в том числе
возможная рецессия развитых рынков, эскалация текущих войн и
потенциальное возвращение в Белый дом Дональда Трампа, поэтому
развивающимся экономикам придется быть проворными, быстрыми и
финансово предусмотрительными, чтобы выстоять.
Большая часть долговых обязательств была взята в безмятежные
дни 2020 или 2021 годов, когда кредитование развивающихся рынков
под минимальные ставки стало своего рода спортивным
соревнованием, говорит Иветт Бэбб из William Blair.
«Маловероятно, что рынки вернутся к той ситуации. Страны с
низким уровнем дохода не могут рассчитывать на такую же степень
аппетита рынка капитала к эмиссиям евробондов», – сказала Бэбб
агентству Рейтер, добавив, что рынок рос, когда мировые рынки
перешли к циклу ужесточения ДКП.
Однако разнообразие стран, у которых наступает срок
погашения долга, снимает некоторые опасения. Страны Персидского
залива, такие как Бахрейн, где погашению подлежит около $2
миллиардов, при всех взятых долгах купаются в деньгах благодаря
растущим ценам на нефть и газ.
У Турции, чей возврат к ортодоксальной денежно-кредитной
политике улучшил перспективы заимствований, также около $8
миллиардов долга со сроком погашения в 2024 году, по данным
JPMorgan. По мнению инвесторов, у страны не возникнет проблем –
она планирует выпустить бонды на $10 миллиардов на международном
рынке, а оставшуюся часть разместить внутри страны.
А ограниченный выпуск суверенных облигаций в 2023 году на
фоне стремительного роста процентных ставок и качелей на
глобальном рынке облигаций оставляет пространство для большего
кредитования в следующем году.
«У инвесторов есть возможности, денежные средства и
ликвидность, – сказал Алексис Таффин де Тильк из BNP Paribas. –
Это означает не только то, что сегодня на рынке повышенный
спрос, но и то, что есть достаточные возможности для
пролонгирования».
Фрэнк Гилл из S&P сказал, что глобальное снижение ставок
может вновь открыть доступ к рынку для многих стран, которые
смогут протестировать рынок в начале 2024 года.
АФРИКА ЗАБЛОКИРОВАНА
Тем не менее, сочетание высоких процентных ставок и низких
кредитных рейтингов не позволит некоторым африканским странам
выйти на международные рынки облигаций. Гана и Замбия
по-прежнему находятся в состоянии дефолта, а Эфиопия, похоже,
последует их примеру в ближайшие дни.
У Кении, Туниса и Египта значительные займы со сроками
погашения в 2024 году. Кения планирует обратный выкуп до
четверти облигаций на сумму $2 миллиарда, срок погашения которых
наступает в июне, с помощью кредитов Банка торговли и развития,
а также Африканского экспортно-импортного банка.
Тунис должен выплатить еще $850 миллионов в феврале, а
недавно переизбранный президент Египта Абдул-Фаттах Сиси, как
ожидается, проведет резкую девальвацию валюты, продаст больше
государственных активов и, возможно, увеличит заимствования у
Международного валютного фонда.
«Для этих стран также характерно большое количество
многостороннего финансирования, – сказал Симпсон из Pictet. –
Участие таких институтов будет более масштабным и долгосрочным,
чем в прошлом. Рынок должен будет с лазерной точностью следить
за тем, как развиваются события в этих странах».
Премия за риск, которую инвесторы требуют за владение
долговыми обязательствами развивающихся рынков в твердой валюте,
вместо сверхбезопасных гособлигаций США, снизилась на этой
неделе до 386 базисных пунктов – это минимум с февраля 2022
года.
Американский доллар также ослабевает, и ожидается, что он
продолжит снижаться в 2024 году, если ФРС начнет снижать ставки.
Ослабление доллара делает валютные долги более приемлемыми для
развивающихся рынков.
Тем не менее, существует ряд рисков: возвращение Дональда
Трампа на пост президента США, например,может толкнуть
инвесторов в активы-убежища, что приведет к росту доллара и
ухудшению ситуации на развивающихся рынках.
«Дела обстоят лучше, но мы все еще живем в мире высоких
ставок и неопределенности, – сказал агентству Рейтер один из
банкиров. – Фундаментальные факторы всё еще очень сложны, а
ставки всё еще очень высоки».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду
(Либби Джордж при участии Марка Джонса)
