НЬЮ-ЙОРК, 10 ноя (Рейтер) – Снижение доходности
американских госбондов способствовало взрывному росту акций и
подъему самих бумаг с 16-летних минимумов. На данный момент
некоторые инвесторы обеспокоены тем, что из-за падения
доходности госдолга Федеральная резервная система дольше
сохранит «ястребиную» риторику, что может негативно сказаться на
ценах этих активов в долгосрочной перспективе.
Такой парадокс подчеркивает, как важна связь между
доходностью и финансовыми условиями – факторами, отражающими
доступность финансирования в экономике, которые находятся под
пристальным вниманием центробанков.
Резкий рост доходности американских бондов привел к
ослаблению аппетита к риску и ударил по акциям в последние
несколько месяцев, так как финансовые условия ужесточились,
ввиду чего выросла стоимость заимствований для компаний и
домохозяйств.
В последние недели эта взаимосвязь развернулась в
противоположную сторону. Доходность 10-летних облигаций США,
изменяющаяся обратно пропорционально ценам, опустилась примерно
на 50 базисных пунктов, отойдя от максимумов. Тем временем
индекс S&P 500 за это время вырос приблизительно на 6,5%.
Некоторые инвесторы, тем не менее, считают, что финансовые
условия могут стать слишком мягкими для Федрезерва, если
доходность продолжит снижаться, и это вынудит центробанк
удерживать ставки на высоком уровне более длительное время,
чтобы не допустить рост инфляции.
Доказательством взаимозависимости между динамикой доходности
и финансовыми условиями может служить просадка индекса
финансовых условий Goldman Sachs на 0,5%, что является шестым по
величине недельным снижением с 1990 года. Доходность 10-летних
казначейских облигаций упала до 4,48% с уровня чуть выше 5%.
Средние ставки по 30-летним ипотечным кредитам, которые
двигаются вместе с доходностью treasuries, на прошлой неделе
снизились на 25 базисных пунктов, показав самое сильное
недельное падение примерно за 16 месяцев.
«Федрезерв, вероятно, не хочет, чтобы доходность 10-летних
гособлигаций поднималась намного выше 5%, но, вероятно,
чиновники также не хотят, чтобы стоимость заимствований
опускалась ниже 4,5%», – сказал Брайан Якобсен из Annex Wealth
Management.
«Их риторика будет меняться в зависимости от ставок, чтобы,
возможно, удержать нас в этом диапазоне».
Некоторые представители центробанка США в октябре говорили,
что рост доходности может стать заменой дальнейшему повышению
ставок регулятора по мере ужесточения финансовых условий.
Аналитики TD Securities, однако, считают, что дальнейшее
падение доходности госбондов в конечном итоге – палка о двух
концах.
«Если рынок сочтет, что ФРС стала голубиной, продолжая
отодвигать срок возможного повышения ставок, финансовые условия
станут более мягкими. В ответ на это регулятор прибегнет к более
ястребиной риторике», – говорится в их записке от начала ноября.
Фьючерсные рынки в настоящее время закладывают в цену
90-процентную вероятность – по сравнению с 57,6% в октябре –
сохранения ставок ФРС по итогам заседания в декабре и ожидают,
что центробанк начнет снижать ставки в мае 2024 года, показали
данные инструмента FedWatch.
S&P 500 в среду продолжил самое длинное ралли за два года,
завершив торги на положительной территории восьмой раз подряд. С
начала года индекс поднялся на 14,2%.
Смягчению финансовых условий способствуют и другие факторы,
в том числе снижение цен на американскую нефть почти на 20% с
недавних максимумов на фоне опасений об ослабления спроса в США
и Китае.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по
коду
(Дэвид Рендалл при участии Сакиба Икбала Ахмеда)
