ЛОНДОН/НЬЮ-ЙОРК, 14 авг (Рейтер) – Глобальные инвесторы
теряют доверие к активам, связанным с геополитически горячими
точками, говорят участники рынка и аналитики, после того как
Россия в ответ на санкции Запада исключила российские
депозитарные расписки из листинга на иностранных биржах.
Решения Москвы лишили многих зарубежных инвесторов
возможности торговать акциями российских эмитентов, включая
депозитарные расписки. Трейдеры опасаются подобных действий в
будущем со стороны других правительств, которые могут захотеть
уменьшить иностранное влияние в крупнейших компаниях своих
стран.
Депозитарные расписки, или ДР – это сертификаты, выпущенные
банком и представляющие собой акции зарубежной компании,
торгуемые на местной фондовой бирже.
ДР снижают риски, связанные с курсом валют и ликвидностью, и
покупателей рассматривают их как один из самых надежных способов
инвестиций в компании из ряда стран – от Бразилии до Китая.
Однако события в России заставили многих участников рынка,
лишившихся возможности торговать депозитарными расписками
компаний из РФ, списать их с баланса по нулевой стоимости.
Теперь инвесторы и аналитики задаются вопросом, может ли в
будущем геополитическая напряженность спровоцировать аналогичную
реакцию правительств других стран и отражены ли эти риски в
текущих ценах активов.
«Политическая нестабильность и быстро меняющиеся
геополитические союзы могут за очень короткий промежуток времени
привести к заморозке и недоступности капитала», – сказал Питер
К. Эрл из Американского института экономических исследований в
интервью Рейтер.
«Инвесторам давно пора задуматься о комбинации трех
переменных: размере своих инвестиций в иностранные ценные
бумаги, вероятной рентабельности этих вложений в определенной
перспективе и риска возникновения спорной ситуации», –
добавил Эрл.
В первом полугодии 2023 года объем торговли ДР составил $2
триллиона, следует из данных Citi, и компании привлекли от
продажи расписок $4,7 миллиарда по сравнению с $2,8 миллиарда за
тот же период 2022 года. В прошлом году в результате просадки на
фондовых рынках активность была невысокой.
В 2022 году пять из десяти наиболее торгуемых программ ДР
были китайские.
ПОСЛЕДСТВИЯ
Потеря доверия к ДР может привести, например, к оттоку очень
нужного иностранного капитала из компаний на развивающихся
рынках. По мнению некоторых консультантов, мировые банки,
выпускающие расписки, должны лучше разъяснять потенциальные
риски инвесторам, которые, как правило, приобретают ДР как
элемент глобальных портфелей, чтобы предлагать
диверсифицированные вложения в широкий ряд компаний и стран.
Как сказали некоторые консультанты, инвесторам, стремящимся
заработать больше, чем предлагает широкий фондовый рынок, всё же
следует исключить или сократить долю участия в капитале стран,
находящихся в состоянии войны, или тех, где у власти
непредсказуемые лидеры.
«Геополитический риск владения ГДР (глобальными
депозитарными расписками) сейчас недооценивается большинством
западных инвесторов. Сейчас ГДР следует рассматривать как более
рискованные, инвесторам надо пересмотреть распределение средств
и потребовать премию за риск», – сказал Кристофер Дэй из Doliver
Advisors, которая управляет активами состоятельных клиентов на
сумму около $500 миллионов.
Майкл Эшли Шульман из Running Point Capital Advisors
считает, что некоторые частные лица могли упустить или забыть о
юридических и юрисдикционных рисках, связанных с ГДР, которые
резко обострились в результате событий в России.
7 августа Арбитражный суд Москвы по исковому заявлению банка
Открытие наложил арест на 5% акций ритейлера Детский
мир, принадлежащих Goldman Sachs Group, а также
на ряд других активов американской банковской группы.
Внезапное вмешательство Москвы превратило одну из наиболее
привлекательных особенностей ДР в серьезный недостаток:
инвесторы владеют акциями лишь косвенно, сказал Гжегож Дроздз из
Conotoxia Ltd.
Малкольм Дорсон из Global X, управляющей активами на сумму
около $40 миллиарда, считает, что Россия – это крайний случай, и
убытки, понесенные держателями российских ДР, вряд ли вызовут
бегство из других расписок по всему миру.
Однако инвесторам целесообразно пересмотреть грань
допустимого для них риска.
«По большому счету, программы ДР несут несколько больший
риск, чем обычные фондовые ценные бумаги, поскольку между
компаниями и инвесторами есть дополнительная прокладка», –
сказал Дорсон.
«В нормальной ситуации правительства и компании, находящиеся
под их юрисдикцией, на самом деле заинтересованы в том, чтобы
покупатели ДР были довольны, поскольку такие расписки позволяют
зарубежному инвесторам получить доступ к рынкам, а значит, дают
этим компаниям доступ к капиталу и обеспечивают инвестиции в
экономику».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Шинейд Круз в Лондоне и Каролина Мандл в Нью-Йорке, перевел
Томаш Каник)