БАНГАЛОР, 9 авг (Рейтер) – Доходность казначейских
облигаций США будет идти вниз в ближайшие месяцы, несмотря на
явные признаки нежелания Федеральной резервной системы
рассматривать вопрос о скором снижении ставок, считают
опрошенные Рейтер стратеги долгового рынка. При этом респонденты
ожидают, что доходность 10-летних облигаций не вернется к пику,
который был отмечен в этом цикле ДКП.
Хотя в последние месяцы доходность в основном не оправдывала
прогнозов и росла благодаря всё еще устойчивой экономике и
решениям сосредоточенного на инфляции Федрезерва, стратеги рынка
госдолга, в основном из компаний, занимающихся продажами
активов, сохраняют прогноз о снижении доходности.
Согласно медианному прогнозу более 41 стратега, опрошенного
Рейтер с 3 по 9 августа, доходность 10-летних казначейских
облигаций достигнет 3,60% через шесть месяцев – это
выше, чем 3,50% в июльском опросе. В среду доходность 10-летних
бондов была на уровне 4,03%, а максимум в этом цикле ужесточения
составил 4,34% в октябре 2022 года.
Однако некоторые аналитики не уверены в том, что произойдет
столь резкий откат. Доходность 10-летних облигаций США всё еще
значительно ниже доходности двухлетних госбумаг, что, как
правило, свидетельствует о надвигающейся рецессии, в то
время когда большинство рыночных дискуссий сводится к тому, что
у ФРС есть шансы ее избежать.
«Теперь мы видим больше препятствий для снижения доходности
в ближайшие кварталы», – сказала Фиби Уайт, стратег по ставкам в
США из J.P. Morgan. Американский инвестиционный банк повысил
свой прогноз доходности 10-летних облигаций на конец года до
3,85% с 3,50%.
«Более сильная, чем мы прогнозировали ранее, траектория
роста в следующем году должна позволить Федрезерву дольше
держать без изменений стоимость заимствований, и теперь мы
ожидаем снижения ставки всего на 25 базисных пунктов в квартал,
начиная с третьего квартала 2024 года», – сказала Уайт.
Значительное большинство респондентов, ответивших на
дополнительный вопрос – 81%, или 29 из 36, – сказали, что
доходность 10-летнего суверенного долга США не вернется к
максимуму октября 2022 года в 4,34% ни на каком этапе текущего
цикла. Остальные семеро считают, что вернется, причем
большинство ожидают этого в текущем году.
Более сильный, чем предполагалось, индекс потребительских
цен в США за июль, публикуемый в четверг, может
укрепить ожидания более «ястребиных» шагов ФРС и привести к
дальнейшему росту доходности облигаций.
Денежные рынки сейчас закладывают в позиции первое снижение
ставки Федрезервом в мае 2024 года, а не в марте, как еще
несколько недель назад.
«В настоящее время рынок прогнозирует шесть снижений ставок
в 2024 году. Я такого не предполагаю, поскольку не думаю, что
инфляция вернется к уровню 2%, а это не позволит ФРС быстро
снижать ставки», – сказал Чживэй Рен из Penn Mutual Asset
Management.
«Уменьшить инфляцию с 8% до 3% было довольно легко, но
опуститься до 2% будет сложнее, учитывая очень сильный рынок
труда», – добавил трейдер.
Согласно опросу, доходность 2-летних американских облигаций
, чувствительных к изменениям процентных ставок, через
шесть месяцев сократится более чем на 40 базисных пунктов до
4,33%.
Если это произойдет, то через год инверсия кривой доходности
– разрыв между доходностью 2-летних и 10-летних бондов –
уменьшится примерно до 30 б.п. с нынешних 75 б.п.
Такой прогноз совпадает с мнением трейдеров, делающих ставки
на возвращение кривых к более нормальной форме в надежде на то,
что замедление экономического роста заставит центробанки
урезать процентные ставки.
«По мере того как мы будем двигаться вперед и ФРС переключит
внимание с борьбы с инфляцией на то, чтобы удерживать (ставки),
мы, скорее всего, получим более крутой изгиб кривой доходности»,
– сказал Роберт Типп из PGIM Fixed Income.
Если наши прогнозы верны, то мы действительно достигнем
«мягкой посадки»… и это будет исключением из правил при
инверсии кривой”.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Сарупья Гангули и Индрадип Гош; опрос Анитты Сунил, Суджита
Паи и Пуруджита Аруна, перевел Томаш Каник)