НЬЮ-ЙОРК, 5 июл (Рейтер) – Склонность американских акций
к дружному согласованному движению упала почти до рекордных
минимумов, но то, что кажется мечтой биржевого игрока, на самом
деле может оказаться миражом, и горьким разочарованием для
инвесторов.
Корреляция S&P 500 – показатель стадного поведения, который
измеряет, насколько совпадает ежедневный прирост составляющих
индекса в течение месяца – снизилась до 0,22 в конце июня, что
близко к минимуму с ноября 2021 года, согласно данным S&P Dow
Jones Indices. Это означает, что много акций движутся в разных
направлениях.
Инвесторы ожидают, что акции будут двигаться всё менее
синхронно, о чем свидетельствует 3-месячный индекс
предполагаемой корреляции Cboe, который измеряет
3-месячную ожидаемую среднюю взаимосвязь между 50 ведущими
акциями S&P 500, взвешенными с учетом стоимости. В среду индекс
достиг рекордно низкого уровня в 17,59.
Это, как правило, снижает риск и предоставляет больше
возможностей для инвесторов, которые подбирают акции. Но
основную часть роста рынка обеспечивает горстка тяжеловесов, и
множество игроков делают ставку на сохранение низкой корреляции
– и кажущееся спокойствие может их обмануть.
«Показатели риска, которые выглядят спокойными и
благоприятствуют нынешней особенной ситуации, на самом деле
могут оказаться химерой, гораздо более уязвимой для
макроэкономического шока, чем предполагается сейчас», – сказал
Арним Хольцер, глобальный макростратег EAB Investment Group.
История показывает, что такой узкий диапазон синхронизации
может потом вылиться во внезапную волатильность.
«С таких низких уровней корреляции волатильность акций
исторически возрастает», – отметили стратеги UBS в записке в
среду.
Индекс волатильности Cboe, так называемый «индикатор
страха» Уолл-стрит, который недавно закрылся на самом низком
уровне почти за три с половиной года, обычно подскакивает на 10
пунктов за квартал, когда годовая корреляция акций находится на
текущих низких уровнях, сказали стратеги UBS.
В прошлый раз 3-месячная предполагаемая корреляция была
столько же низкой в начале 2018 года, как раз перед февральским
всплеском волатильности на бирже, получившим название
«волмагеддон».
Низкая корреляция сейчас резко контрастирует с концом
прошлого года, когда инвесторы были сфокусированы на
макрофакторах, включая занятость, экономический рост и инфляцию,
что привело к синхронному движению акций.
Однако в этом году, когда Федеральная резервная система США
близка к завершению цикла повышения ставок, экономические данные
в некоторой степени утратили способность оказывать массовое
влияние на акции.
Сегодняшняя низкая корреляция фондового рынка во многом
связана с разрывом в показателях между горсткой тяжеловесов,
обеспечивающих рост базового индекса, и остальным рынком.
В то время как индекс S&P 500 вырос на 16%, его эквивалент
, который разбавляет влияние крупнейших компаний в
индексе, вырос всего на 6%.
Это оставляет меньше места для отбора победителей.
«На рынке сложилось мнение, что это рынок для любителей
подбирать акции, потому что корреляция низкая, – сказал Хольцер
из EAB Investment Group. – Проблема в том, что сейчас не та
обстановка».
Для некоторых инвесторов это также означает, что нужно
думать не только о компаниях с крупной капитализацией.
«Учитывая сжатость рынка в этом году, мы предлагаем
инвесторам рассмотреть равновесную стратегию по S&P
(equal-weight), когда покупаются все акции равными долями, или
американские компании со средней капитализацией для денежных
средств, предназначенных на позиции в акциях американских
тяжеловесов», – сказал Джек Аблин из Cresset Capital.
«История показывает, что средние акции »догонят« тяжеловесов
в перспективе 12 месяцев», – добавил Аблин.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Сакиб Икбал Ахмед)
