(Повтор сообщения от 30 июня)
3 июл (Рейтер) – Рынки внимательно следят за тем, какие
сектора экономики прогнутся от удара крупнейшего за последние
десятилетия повышения процентных ставок. Значительное повышение
стоимости заимствований в июне в Великобритании и Норвегии стало
напоминанием о том, что ужесточение денежно-кредитной политики
еще не завершено.
Центральным банкам, вероятно, потребуется больше времени для
снижения инфляции, а новая волна финансовых потрясений, как
предупредил Международный валютный фонд, может сделать этот
процесс еще более длительным.
Стабильность вернулась на рынки после мартовских неурядиц в
банковском секторе, но тревожные сигналы раздаются и в других
местах, а напряженность в России – еще один возможный источник
стресса.
Ниже приведены некоторые из болевых точек.
1/ НЕДВИЖИМОСТЬ: ЧАСТЬ 1
В то время как надежды на завершение цикла ужесточения ДКП
Федеральной резервной системы стимулируют американский рынок
жилья, европейский сектор жилой недвижимости испытывает проблемы
от роста стоимости заимствований.
Процентные ставки в Великобритании подскочили до 5% с уровня
0,25%, на котором они были два года назад, а ипотечные кредиты с
фиксированной ставкой значительно подорожают для 2,4 миллиона
домовладельцев к концу 2024 года, по оценкам банковской торговой
организации UK Finance.
Швеция, где ставки снова выросли в четверг – одна из тех
стран, на которые стоит обращать внимание, так как размер
ежемесячных взносов большинства владельцев ипотечных кредитов
движется в ногу с процентными ставками.
Профессор экономики Лондонской школы бизнеса Ричард Портес
сказал, что рынки жилья еврозоны, похоже, «замирают», поскольку
объемы сделок и цены падают.
«В 2024 году можно ожидать худшего, когда проявятся все
последствия повышения ставок», – сказал он.
2/ НЕДВИЖИМОСТЬ: ЧАСТЬ 2
Набрав большое количество кредитов для приобретения кучи
объектов в эпоху низких ставок, сектор коммерческой недвижимости
столкнулся с проблемой роста затрат на рефинансирование долгов
из-за скачка стоимости заимствований.
«Самое главное – это процентные ставки. Но не просто
процентные ставки, не менее важна их предсказуемость», – считает
Томас Манди из компании JLL, специализирующейся на недвижимости.
«Если бы у нас была определенность в процентных ставках,
цены на недвижимость могли бы скорректироваться. Но в настоящее
время задержка в корректировке цен на недвижимость вызывает
неопределенность».
В Швеции высокие уровни задолженности, растущие ставки и
вялая экономика создали для сектора коммерческой недвижимости
токсичный коктейль.
А решение HSBC покинуть лондонский Канэри-Уорф и переехать в
более скромный офис в Сити подчеркнуло тренд на урезание офисных
расходов, прокатившийся по рынкам коммерческой недвижимости.
3/ БАНКИ
На фоне ужесточения условий кредитования в центре внимания
остаются банки.
«От ужесточения финансовых условий некуда спрятаться.
Кредиторы чувствуют давление со стороны всех центробанков», –
сказал Флориан Иельпо из Lombard Odier Investment Managers.
У банков есть два типа балансовых активов: те, которые
служат для обеспечения ликвидности, и те, которые работают как
сбережения, приносящие дополнительный заработок. Рост ставок
привел к тому, что многие из этих активов подешевели на 10%-15%
по сравнению с ценой их приобретения, отметил Иельпо. Если банки
будут вынуждены их продать, возникнут нереализованные убытки.
Наибольшему риску подвержены активы банков, связанные с
рынком недвижимости. Глава ФРС Джером Пауэлл сказал, что
регулятор очень внимательно следит за банками, чтобы устранить
потенциальные уязвимости.
Условия кредитов в случае среднестатистических домохозяйств
также вызывают беспокойство. Иелпо ожидает, что потребители
перестанут платить по кредитам в третьем и четвертом кварталах.
«Это станет »ахиллесовой пятой« банковского сектора», –
добавил Иелпо.
4/ ДЕФОЛТ
Рост ставок бьет и по корпорациям, увеличивая размер их
долгов.
S&P ожидает, что уровень дефолтов европейских компаний
субинвестиционного класса вырастет до 3,6% в марте 2024 года с
2,8% в марте этого года.
Маркус Алленспах из Julius Baer отмечает, что за первые пять
месяцев 2023 года в мире произошло столько же дефолтов, сколько
за весь 2022 год.
Французский ритейлер Casino ведет переговоры с кредиторами о
реструктуризации долга. Шведский банк SBB борется за выживание с
тех пор, как акции кредитора рухнули в мае из-за опасений
относительно его финансового положения.
«Мы начинаем наблюдать усиление кризиса в корпоративном
секторе, особенно на низком уровне, где большинство кредитов
имеют плавающую ставку», – сказал Ник Кремер из S&P Global
Ratings.
5/ РОССИЯ ПОСЛЕ МЯТЕЖА
Неудавшийся мятеж ЧВК Вагнер отразился на товарных рынках –
от нефти до зерновых, которые наиболее чувствительны к
внутрироссийским событиям. А побочные эффекты, начиная от
инфляционного давления и заканчивая неприятием рисков в случае
серьезной эскалации, могут иметь далеко идущие последствия для
стран и корпораций, уже ощущающих на себе удар от роста ставок.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Кьяра Элизеи, Наоми Ровник, Нелл Маккензи и Карин Штроекер,
графика Венсана Флассёра, Крипы Джаярам, Суманты Сен и Пасита
Конгкунакорнкула, перевел Томаш Каник)
