ЛОНДОН, 16 июн (Рейтер) – Инвесторы снова обратили взоры
на европейские акции малого и среднего бизнеса, поскольку низкая
оценка вызывает долгосрочный интерес, даже несмотря на то, что
ближайшие экономические перспективы не воодушевляют.
Относительная стоимость менее крупных европейских компаний
снизилась, поскольку тревоги о замедлении экономического роста
привели к тому, что защитные активы стали предпочтительнее
циклических, в то время как банковские потрясения усилили
опасения насчет кредитного кризиса, а бум искусственного
интеллекта толкнул вверх бумаги тяжеловесов.
Индекс европейских малых и средних компаний Европы от MSCI
держится вблизи минимумов 2008 года по сравнению
с более широким рынком с точки зрения оценки, включая
коэффициенты цена/прибыль и цена/балансовая стоимость.
Хотя страхи из-за замедления экономического роста
сохраняются, инвесторы говорят, что большая часть риска уже
учтена в цене акций компаний со средней и малой капитализацией,
так что если Европа окажется в длительной рецессии, эти бумаги
упадут меньше, чем акции гигантов.
«Малые и средние компании лучше показывают себе при прогнозе
рецессии, чем крупные. Вы можете приобрести их (акции) с
довольно низким мультипликатором задешево», – сказал Эммануэль
Кау из Barclays, чья команда 8 июня улучшила рекомендацию для
акций малых и средних компаний до уровня «выше рынка».
В корзине Barclays есть акции малых компаний из разных
секторов, иначе говоря, «нейтрального сектора», что делает ее
менее подверженной взлетам и падениям при циклических подъемах и
спадах.
Среди акций, которые Barclays оценила «выше рынка» в записке
от 24 мая – немецкая платформа онлайн-доставки еды Delivery Hero
и британский производитель нефти и газа Harbour Energy
. Акции этих эмитентов упали на 18,5% и 17%
соответственно с начала этого года.
ПОЗИТИВНЫЙ ПОВОРОТ
Крупнейший в Европе управляющий активами Amundi отмечает,
что клиенты после того, как в годы высокой волатильности и
слабых экономических показателей отодвинули на второй план
компании с малой капитализацией, теперь настроены к ним более
позитивно.
«Клиенты чаще, чем обычно, интересуются малыми и средними
компаниями, недавно мы получили несколько запросов именно на
этот класс активов», – сказала Кристина Матти из Amundi.
Тем не менее, инвесторы весьма избирательны.
Помимо большей зависимости от экономических циклов акции
малых и средних компаний имеют тенденцию быть менее ликвидными,
чем крупных, что играет против них, когда инвесторы хотят
получить активы, которые легче продать в случае необходимости.
Беспокойство по поводу доступности кредитов после мартовских
банковских потрясений также вызывает озабоченность, поскольку
малые и средние акции считаются более чувствительными к
кредитному кризису. Но слияния и поглощения остаются
благоприятной темой, считает Матти, поскольку крупные игроки,
стремящиеся к внешнему росту, могут обратиться к сектору малых
компаний в поисках нишевого потенциала для пополнения портфелей.
РАЛЛИ ИИ БЛАГОПРИЯТСТВУЕТ ТЯЖЕЛОВЕСАМ
Прорыв в области генеративного искусственного интеллекта в
последнее время удерживает внимание инвесторов на акциях
тяжеловесов.
«Мы видим, что на рынке появляется тенденция »победитель
получает всё«, а крупные капитальные бумаги становятся наиболее
качественными», – сказал Грэм Секер из Morgan Stanley.
Тем не менее, это также побуждает внимательно изучить акции
более мелких игроков с точки зрения ИИ. Некоторые средние
компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения,
могут начать получать выгоду, в то время как многие малые и
средние компании, не имеющие ресурсов для инвестиций в ИИ, в
долгосрочной перспективе окажутся в невыгодном положении.
«Мы видим здесь возможность для поиска мелких и средних
компаний, на которые эти тенденции окажут как положительное, так
и отрицательное влияние», – сказал Берни Ахконг из O’Connor
Global Multi-Strategy Alpha, входящей в состав UBS Asset
Management.
Ключом к возрождению компаний с менее крупной
капитализацией станет достижение дна экономическими
показателями, так как это может стать сигналом к началу
разворота лицом к циклическим акциям.
«Если мы правы, и европейские экономические данные будут
ухудшаться в течение следующих трех месяцев, сейчас не время для
инвесторов покупать, скорее они захотят приблизиться к
развороту, которого еще не произошло», – сказал Секер из Morgan
Stanley.
Данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что
зимой еврозона впала в техническую рецессию.
«Вы должны быть абсолютно уверены, что перспективы
экономического прогноза через 5-6 месяцев уже хорошо отражены в
этой (оценке), – сказал Томас Макгэррити, глава отдела акций в
RBC Wealth Management. – В конечном итоге это охотничье раздолье
для долгосрочных инвесторов».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Люси Райтано)