(Технический повтор)
ШАНХАЙ/СИНГАПУР, 14 июн (Рейтер) – Рынки облигаций
ожидают противоположных направлений от китайских и мировых
процентных ставок, спекулируя о снижении в Китае и повышении в
США. Это побуждает банки и китайские компании готовиться к
ослаблению валюты по мере того, как Пекин расширяет поддержку
экономики.
Юань пробил отметку 7 за доллар в мае и продолжает нести
потери, так как постпандемическое восстановление экономики Китая
тормозит на фоне слабого спроса – как внутреннего, так и
зарубежного.
Валюта ослабла до минимума шести месяцев на этой неделе
после неожиданного снижения ключевых ставок в Китае, в
результате чего спред между доходностью 10-летних облигаций
Китая и США вырос до пикового с ноября уровня. В то же время
разрыв с доходностью британских госбумаг находится на максимуме
16 лет.
Ситуация, при которой ставки в Китае ниже чем в США
, стало разворотом более чем десятилетнего периода
высоких темпов роста, когда Китай платил более высокую
доходность, чем западные рынки.
Низкие темпы восстановления после пандемии застали многих
врасплох и – наряду со скоростью недавнего падения юаня –
заставило инвестиционные банки снизить прогнозы курса валюты, а
аналитиков – увидеть риски впереди, в то время как компании
накапливают доллары.
«(Юань) будет оставаться под давлением структурно
отрицательного переноса, препятствующего поддерживающим потокам,
включая приток в облигации зарубежных портфельных инвестиций и
продажу доллара корпорациями», – говорится в записке аналитиков
J.P. Morgan.
«Терпимость Народного банка Китая к ослаблению валюты …
также открывает возможности для дальнейшего отступления юаня».
J.P. Morgan недавно понизил прогноз для юаня на конец года с
6,85 за доллар до 7,25 за доллар.
Юань потерял почти 4% в 2023 году, достигнув к 13:38 МСК
7,1585 на материковом рынке и 7,1677 на офшорном рынке
. Китайская валюта на данный момент показывает один из
самых слабых результатов среди азиатских коллег.
Некоторые инвестиционные банки ожидают, что юань завершит
год на отметке 7,3 – уровне, достигнутом в ноябре, когда границы
Китая были закрыты, а строгие эпидемиологические ограничения
били по экономике.
Это подразумевало бы дальнейшее снижение курса на 1,8%.
ЦБ Китая не ответил сразу на запрос Рейтер о комментарии о
снижении банками прогнозов курса юаня или о рисках для валюты от
позиционирования корпораций.
ФАКТОР РИСКА
Действия регулятора и ожидания его дальнейших шагов
заставляют ставки и валютные рынки двигаться в тандеме в
ожидании того, что западные экономики будут продолжать
испытывать трудности в сдерживании инфляции и сохранять жесткие
настройки политики, а Китаю будет трудно повторить свой
допандемический рост.
Даже если Федеральная резервная система, как и ожидается,
удержит ставки на прежнем уровне в среду, трейдеры готовы к
длительному периоду повышенных процентных ставок в США и все
больше к тому, что Китай будет удерживать ставки низкими или
опустит их еще сильнее.
Народный банк Китая снизил ставку семидневного обратного
репо и стоимость коротких займов, что рассматривается как сигнал
к дальнейшему смягчению ДКП. Аналитики, опрошенные Рейтер,
ожидают, что центробанк снизит стоимость среднесрочных кредитов
в четверг, и многие участники рынка ожидают снижения базовой
ставки кредитования на следующей неделе.
Согласно источникам, непосредственно знакомым с ситуацией,
власти также сказал государственным банкам снизить процентные
ставки по долларовым депозитам, пытаясь побудить экспортеров
перевести свои огромные и продолжающие расти долларовые активы
обратно в юани.
По оценке J.P. Morgan, за последний год китайские компании
накопили «излишек» в $24,2 миллиарда долларовых сбережений, в
результате чего общая сумма валютных депозитов в Китае на конец
мая составила $851,8 миллиарда.
Перевод даже части этой суммы в юани должен оказать
поддержку, и рынок форвардов предполагает, что трейдеры
настроены гораздо менее медвежьи, чем прогнозирует банк.
«Более низкая ставка по долларовым депозитам будет
действовать как антициклическая мера, – сказал Томми Се из OCBC
Bank. – И будет сдерживать заимствования в юанях для покупки
долларов».
Однако, по мнению трейдеров и аналитиков, компании вряд ли
пойдут по намеченному властями пути и даже могут выводить
капитал за пределы Китая на офшорные счета.
SOFR, ориентир процентной ставки для доллара
овернайт, торговался на уровне 5,05% в среду, что на 75 базисных
пунктов выше потолка ставок по долларовым депозитам в крупных
банках Китая, свидетельствуя о том, что доллары могут приносить
более высокие проценты за рубежом.
«Корпорации могут все больше склоняться к размещению своих
долларовых поступлений на офшорных счетах», – сказал Кийон Сон
из Societe Generale.
«Отток капитала является явным фактором риска дальнейшего
снижения курса юаня во второй половине этого года, – сказал он.
– При этом пониженные ставки по долларовым депозитам создает
такую вероятность».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Винни Чжоу и Бренда Го в Шанхае, Том Уэстбрук в Сингапуре,
перевела Ая Лмахамад)
